美债收益率曲线暗示经济衰退临近，市场挑战美联储“软着陆”观点

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路透纽约3月21日 - 美国公债收益率曲线越来越多地指向经济衰退可能正在逼近，对于美国联邦储备理事会(美联储/FED)在加息对抗通胀的同时实现经济“软着陆”的计划，市场明显表示怀疑。

自今年年初以来，10年期和两年期公债之间的收益率差已经缩小了约60个基点，目前仅为21个基点。

若两者出现倒挂，通常被视为经济进入六至24个月衰退的前兆。

“市场似乎正在挑战美联储3月FOMC会议上所论证的美国经济软着陆的观点，”美国银行策略师周一在给客户的报告中说。

美联储联邦公开市场委员会(FOMC)在3月16日的会议上宣布2018年以来首次加息，并预测未来将积极加息以应对通胀。决策者们还调降了今年的经济增长预估。

一些分析师指出，如果利率按照美联储预测的路径变化，经济则倾向最终陷入衰退--而不是美联储主席鲍威尔希望的“软着陆”，即通胀率从目前的7%降到略高于2%的目标水平，同时经济也不会出现萎缩。

美国银行策略师表示：“两年期与10年期美债利差近期的动态反映出经济衰退的风险，而且不仅仅是通过美联储紧缩周期开始时曲线极端平坦的情况显现。”

他们认为，远期市场反映的曲线倒挂，表明美联储在近期激进的紧缩周期后，可能需要降息。

美国银行表示，收益率曲线暗示的宏观经济情景是，政策利率在2023年中期达到2.25-2.50%的峰值。随后经济将在两到三年内放缓，推动美联储在2025年底前进行50-60个基点的降息。

Qontigo的全球应用研究主管Melissa Brown表示，收益率曲线反映出市场对美联储收紧货币政策能力的看法发生了转变，也就是在不使经济落入衰退的情况下，政策收紧程度刚好足以降低通胀。

她表示：“市场也许在假设他们无法完成这项艰困任务...想要不让我们落入衰退是很艰难的。”

摩根士丹利周日在一份研究报告中表示，今年二季度收益率曲线有可能出现倒挂，但倒挂并不一定预示着经济衰退的到来。

“然而，这确实支持我们关于获利增长急剧减速的观点，”报告表示。(完) (编译 郑茵/陈宗琦；审校 张荻)