中国股市表现落后，资金流向亚洲其它市场

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2023年7月11日10:05 CST 更新
中国股市今年以来的不稳定表现对其它亚洲市场来说是个好消息。

对全球投资者而言，中国股市曾是亚洲地区遥遥领先的最具吸引力市场。但随着中国这个全球第二大经济体陷入困境，这些投资者已将目光转向别处。香港恒生指数今年迄今下跌超过6%，该指数成分股中有许多中国内地的大公司。日本、韩国和台湾的股指同期则取得两位数百分比涨幅。

骏利亨德森投资(Janus Henderson Investors)亚洲股息收益策略联席基金经理Sat Duhra表示，转离中国的趋势相当明显。

受益最大的是日本，日经225指数今年迄今上涨超过23%，目前处于30多年来的高位。高盛集团(Goldman Sachs Group)汇编的数据显示，自今年1月1日以来，外国机构投资者已向日本股市净投入333亿美元。

东京证券交易所提高市场估值的努力、日本经济终现转机的迹象以及沃伦·巴菲特(Warren Buffett)大举押注日本股票带来的激励作用，都吸引投资者进入日本股市。不过，中国股市的回落显然也有助推作用。

“中国的情形为日本股市这波上涨创造了一个重要有利条件；日本股市以往的涨势与中国无关，”瑞联银行(Union Bancaire Privee)日本股票策略师Zuhair Khan说。“日本正再次重新成为焦点，因为中国目前并不存在这种快速增长、超级有吸引力的投资机会。”

印度股市在第二季度受到136亿美元外国净投资的提振，国际投资者年初纷纷撤退的局面得到逆转。这已推动印度股指Nifty 50和Sensex今年以来上涨约7%，尽管这两个指数1月份均下挫。

今年早些时候，部分投资者对印度股市估值水平提出了质疑，称其他一些地方有更低的估值和更大的机会，包括当时的中国。但这个南亚国家仍然吸引了大量需求。美国做空机构Hindenburg Research对企业集团Adani Group的指控也曾使印度成为关注焦点，不过这一插曲并未引发广泛的抛售。Adani已否认相关指控。

未来资产环球投资(香港)有限公司(Mirae Asset Global Investments (HK))首席投资官Rahul Chadha说：“市场愿意把印度往好处想，乐观地解读印度的情况，对中国的解读则略带悲观。” Chadha说，与印度相比，中国有更多迫在眉睫的结构性问题需要解决，例如房地产行业的困境。

今年印度的市场表现在某种程度上与中国正好相反。年初时投资者对中国市场持乐观看法，因为中国政府在2022年底取消了严格的动态清零防疫政策，为1月份的股市涨势创造了条件。法国巴黎银行(BNP Paribas)亚洲股票策略师Manishi Raychaudhuri在谈及中国股市年初涨势时表示，“那种兴奋情绪逐渐消退”。

根据高盛(Goldman Sachs)的数据，境外机构投资者今年已通过沪深港通机制净买入了258亿美元的中国境内股票，但他们在过去三个月左右的时间里已转为卖家。境外机构投资者在第二季度净卖出3亿美元的中国境内股票。仅在7月的第一周，境外投资者就净卖出了13亿美元中国股票。

诸如苹果公司(Apple, AAPL)的主要代工商富士康(Foxconn)等跨国企业越来越多地寻求在中国以外的地区建立生产基地，以实现供应链多元化，而印度正好承接了这些迁移出来的产能。再加上印度政府制定了基础设施支出计划，这意味着为印度的14亿人口提供更多就业机会。

台湾证交所加权指数今年以来攀升了18%，韩国综合指数上涨了近13%。今年以来，境外投资者已分别向台湾和韩国股市投入了96亿美元和82亿美元。

这两个股市的上涨一定程度上得益于对半导体制造业关注度的上升，AI的兴起为该行业创造了新的机会，同时也带来了一些令人头疼的问题。半导体芯片是中美近期针锋相对的贸易争端的核心问题。

分析师们表示，亚洲股市整体的反弹面临风险。有人担心，日本股市大幅上涨或许是由可能不会进行长期投资的外国投资者推动的。如果股价继续下滑，中国股市的吸引力也将增强。截至6月底，MSCI明晟中国指数的预期市盈率为10.09倍，而整体新兴市场指数的预期市盈率为12.08倍。

高盛亚太股市策略师Sunil Koul表示：“股市有反弹的理由。”他表示，政策放松、地缘政治紧张局势缓和以及中国企业业绩改善，都将有助于提振市场情绪。

最大的问题涉及中国经济的走向。最近的经济数据凸显了该国从动态清零政策中恢复过来是多么困难。中国国家统计局6月底公布，6月份制造业连续第三个月萎缩，就业人数也减少。

野村资产管理(Nomura Asset Management)负责日本股市主动型投资的首席投资官Yuichi Murao说，如果中国经济开始更明显地复苏，投资者可能会转回中国股市。