抄底美国主题公园股的时候到了 摩根士丹利：推荐这两只股

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英为财情Investing.com - 近期，由于对短期需求疲软的担忧，美国地区主题公园股表现欠佳。然而，摩根士丹利分析师认为股价走软反而创造了一个有吸引力的投资机会，其中他们给予了 Cedar Fair LP (NYSE:FUN)和SeaWorld Entertainment Inc (NYSE:SEAS)超配评级。

他们「现在预计美国地区主题公园(FUN、SEAS、SIX)2024年自由现金流收益率将达到两位数，我们认为这一水平十分吸引人，因为我们预期2024-2026年间，每股完税后杠杆自由现金流仍有望平均以双位数的年复合增长率增长。」

分析师指出，因为预计2023年的进园人数将降低，股票的估值承压。然而，从过去的经济周期来看，息税折旧及摊销前利润(EBITDA)会于两年内复苏，这暗示了2024年存在增长潜力。这三家公司的远期EBITDA倍数都比疫情前下降了20%，他们认为，就这一水平的盈利能力而言，其韧性「被低估」了。

不过，他们也承认于未来有一些短期风险可能影响预期：1）消费者调整休闲支出(例如，更多人出国旅行)，疫情结束后的顺风因素消退；2）2023年第二季度和第三季度初的天气问题(例如，野火、得克萨斯州的热浪)。然而，最近消费者信心的上升表明整体宏观情绪可能会有所改善。

就个股而言，分析师更看好Cedar Fair和Seaworld，因为在利润率和定价权方面这两间公司的表现更出色。与此同时，他们给予Six Flags Entertainment (NYSE:SIX)平配评级，并认为这间公司需要很长时间复苏。

对于Cedar Fair，他们依然维持超配评级，理由是「我们认为，其物业投资充足，具有稳定的回头客，这些提供了定价优势，同时把高于行业的费用正常化将释放利润率。」

对于Seaworld，分析师表示，「我们已经考虑到同行提到的奥兰多短期内的艰难竞争，但我们仍然认为，让Seaworld长期享受定价优势的因素是其在增长市场的布局，以及短期内新吸引力的有利时间和长期内国际游客的回归。”

我们已经考虑到同行提到的于奥兰多地区近期激烈竞争，惟我们还是认为，Seaworld能长期取得定价优势的原因在于它在增长市场上的布局，以近期新项目所带来的有利时机和国际游客将长期持续回归。

对于Six Flags，他们说：「我们继续看到正在实施的高端化策略的好处，惟我们预计，对定价与上座率的优化可能需要更多的时间和投资。如果今年Six Flags的客流量达不到两位数的增长预期，可能会对2024年人均收入前景和利润率产生进一步的风险。」

尽管市场情绪积极，分析师还是下调了该主题公园行业的目标价，惟即使是下调后的新目标价仍有巨大的上行潜力。Cedar Fair的目标价从53美元下调至48美元。Seaworld的价格目标价73美元下调至68美元。Six Flags目标价从31美元下调至28美元。