U.S. Steel或可搭上美国制造业繁荣的顺风车

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2023年8月30日13:00 CST 更新
美国第三大钢铁生产商United States Steel (X)在多个方面具备有利条件，但它至少有一大软肋。

据FactSet慧甚的数据， United States Steel基于未来12个月预期利润的预期市盈率为11.8倍，以此衡量，该公司股票估值仍然很低，而且一个跃跃欲试的潜在大买家开出了每股35美元的收购价，较该股当前价格溢价约17%。美国住宅建筑业虽有所降温，却出人意料地把局面维持得不错，部分原因是市场上的住房存量处于低位。此外，一种会提振钢铁需求的结构性有利条件正在形成：《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act, 简称IRA)正催生对制造业和绿色能源的大规模投资。IRA是美国产业政策方面的一部新法，聚焦于气候问题。


在同行Cleveland-Cliffs (CLF)意外发出前述收购提议之后，United States Steel的股价目前上涨了三分之一左右；该提议于8月初公之于众。United States Steel拒绝了这一最初的提议，并表示正考虑多项提议，涉及对该公司部分或全部业务的收购。在一个钢铁工人工会表态支持Cleveland-Cliffs之后，工业集团Esmark撤回了竞购提议。

“追求者”突然接二连三地出现不足为奇，毕竟美国钢铁需求看来会大幅增长。

在《芯片法案》(Chips Act)和2022年《通胀削减法案》等大型产业政策法律通过后，美国制造业投资直线上升。除了新汽车厂和电池厂外，由《通胀削减法案》补贴的所有风力发电厂的建设以及连接这些发电厂的输电线路也需要大量钢铁。

过去18个月，尽管随着住房建设和总体通胀降温，钢价大幅下跌，但美国新的钢铁订单（包括未完成订单）仍接近2022年中期创出的2008年以来峰值。

U.S. Steel是一家重要的汽车用钢生产商，不久还将成为电动汽车所需的电工钢的重要生产商。随着美国电动汽车产量的增加，该公司将处于令人羡慕的有利地位。《通胀削减法案》 还规定，对使用美国本土钢材建造的绿色发电项目，只要它们同时满足某些其他条件，就可以再获得“额外”的税收抵免。

不过，监管机构可能会对电动汽车和清洁能源行业上游领域一桩新的大型企业合并持怀疑态度；华盛顿方面刚刚决定对这两个行业进行大规模补贴。美国制造的钢铁已经是世界上最昂贵的钢铁之一，部分原因是有力的关税保护。

该公司乃至整个美国钢铁行业面临的另一个主要风险是中国。

虽然中国国内需求似乎有望回升，但作为全球最大钢需求来源的中国房地产业正再次迅速失去发展动力。中国钢制品进口已经大降，出口虽然比今年5月触及的2016年以来峰值略有下降，但仍然很高。如果随着中国房地产业萎靡加剧，中国钢出口再次走高，可能拖累全球钢价，美国钢铁制造商即使享有关税的有力保护也可能受到影响。

U.S. Steel股价短期内仍面临一些阻力，主要来自一项潜在收购交易的不确定性以及中国经济萎靡不振局面的加重。不过，鉴于《通胀削减法案》带来强劲结构性利好，而且作为该公司主要客户的美国汽车行业获得大量投资，不妨可用U.S. Steel来押注美国清洁能源和制造业复兴题材。