巴菲特看好日本股市，投资者也许应该跟进

编辑

2023年5月17日14:40 CST 更新
“这次不同”是投资中最危险的四个字，但日本投资者有理由相信，市场上正在发生积极变化。

日本股指已创下1990年以来的最高水平，当时该国众所周知的资产泡沫正在破裂。今年以来，东证指数已累计上涨12%，日本股市由此成为同期全球表现最好的市场之一。就连知名投资者沃伦‧巴菲特(Warren Buffett)也对日本股市投下了信任票——巴菲特麾下旗舰投资公司伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)目前在日本持有的股票比在美国以外任何其他国家都多。


但日本股市的长期投资者可能想知道，当前的反弹与他们在过去30年看到的所有虚假曙光是否有所不同。事实上，确实有理由感到乐观。

首先，由日本前首相安倍晋三(Shinzo Abe)发起的改善公司治理的努力正在取得成果。股东争取权益行动正在崛起，最显著的成果是向股东返还的现金增加。回购和股息总支出去年升至创纪录水平，目前的财报季可能会令该纪录得以刷新。例如，伯克希尔持股的五家日本贸易公司之一的三菱商事(Mitsubishi)上周宣布了22亿美元的回购计划。

股票回购在美国很常见，而对当前坐拥大量现金的日本公司来说，增加向股东返利的意义要大得多。据Jefferies的信息，近一半的日本企业资产负债表上有净现金，而美国企业的这一比例为22%。Jefferies称，更慷慨的返利已导致东证指数成分股中的非金融类企业所持现金总额自2011年以来首次下降，尽管它们的资产负债表上仍有约1万亿美元的现金。

此外，日本企业正越来越多地解除交叉持股，即相互持有的股份，以提高对投资者的回报。这些交叉持股压低了股本回报率，进而压低了估值。据Jefferies的数据，东证指数成分股公司中约有54%的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7%。今年早些时候，东京证交所敦促股价低于每股账面价值的公司拿出提高资本回报率的计划。

随着日本企业解除对投资者无益的交叉持股并提高返利，投资者仍会更愿意投资日本股市。这次可能确实有所不同。