USO和USL的区别

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USO和USL都是跟踪WTI原油期货的，只不过跟踪方式不同，USO是通过最近一个月WTI合约，在距离结算日两周时会换到下个月合约；而USL是持有最近第1个月至第12个月一共12个月连续合约，在距离结算日两周时，会将最近一个月的合约换到第十三个月，一直滚动换期。

再谈最直观的感觉：

1.USO每次换期全仓换，USL每次换期换1/12仓位，USL损耗较USO少

2.在油价波动较大时，如最近，短期期货换期损耗非常大，USO损耗非常严重

做USO也好做USL也好，都把它们当成股票来看就可以，所有的成本都已计入价格里。做USO和做USL的区别就是价格波动USO比USL大。如果做错了方向，在USO上的损失肯定是比USL要大。同样的，如果做对了方向，那么在USO上赚的钱肯定要比USL上要多。

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原油期货的回报

（一）

ETF已彻底改变了投资者投资大宗商品的方式，但这类ETF不会直接购买大宗商品，它们通常会购买具有三种收益来源的期货合约来获得回报。

期货价格变化

第一种最直接的收益来源就是现货价格。打个比方，假如油价从每桶50美元上涨到了每桶60美元，那么这10美元的差价就是投资者的利润。投资者看似能从中获得近乎完美的投资回报，然而现实却并非如此简单。

展期收益率

第二种收益来源就是展期成本，也被称之为展期收益率。与股票不同，期货合约都有到期日，因此投资者无法无限期持有。ETF必须在一份合约到期前转移至下一份合约中。通常来说，期货曲线上每一份合约的定价都会因到期日的不同而有所不同。

如果期货曲线的每个后续月份价格都高于前几个月的价格，就说明商品处于期货溢价（即期货价格升水）状态。反之，当每个后续月份价格都低于前几个月的价格时，则说明商品处于现货溢价（即期货价格贴水）状态。

在投资使用期货进行商品交易的ETF时，牢记以上的概念非常重要。举个例子，如果ETF使用了即月期货合约策略，那么在期货溢价的情况下，它的收益率将会下降。反之，在现货溢价的情况下，ETF的收益率将上升。

市 场实践证明，展期的成本是巨大的。这些成本可能会抵消现货价格的所有涨幅，或将导致现货价格的跌幅扩大。然而，展期现象也并非总是对投资者不利，现货溢价 （升水）有利于提高投资者收益。假如一支ETF持有的合约出现现货溢价，那么在下一次转仓中，该ETF就能购买更多的合约，从而增加投资者的收益。

抵押品收益率

利息收入是期货收益的第三个组成要素。由于期货是杠杆产品，投资者只需将合约全部价值中的一部分资金作为抵押，而剩余资金通常会被ETF用来投资安全的短期债券，这些利息可以提高ETF的收益。

（二）

投资者在投资大宗商品ETF前，必须仔细了解这三种收益率。并牢记，在这三个来源中，现货价格的变化和展期收益是最重要的。但随着时间的变化，这些要素的相对重要性也会改变。