Overstock股票因买下Bed Bath ＆ Beyond的名字而过热

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2023年7月4日14:35 CST 更新
跟原来的Overstock.com (OSTK)说再见，向重生的Bed Bath & Beyond.com问好。看起来是如此。

自6月5日首次有报道称Overstock是Bed Bath & Beyond知识产权的一个竞购方以来，Overstock股价已累计上涨65%；Overstock是一家线上零售商，之前因销售来自库存积压零售商的清仓货而闻名。Overstock于6月22日赢得此番竞标，并于上周完成收购。这笔交易带给Overstock的不仅是Bed Bath & Beyond的网站和域名，还有这家一度颇为强大的零售商庞大的客户数据库及其忠诚度计划数据。Overstock只花了2,150万美元，是笔不错的买卖。


Overstock的计划是最终仅以Bed Bath & Beyond这个名称在网上运营：其在加拿大的域名已经上线，美国域名计划于8月份推出。

对投资者来说，问题在于Bed Bath & Beyond的网站和客户数据是否像过去一个月Overstock股价大涨所暗示的那样，真的值5.8亿美元的额外股权价值。这波上涨缩小了Overstock相对于规模更大的竞争对手Wayfair (W)的估值折让幅度；后者的收入规模大约是Overstock的六倍。目前，Overstock的企业价值是预期销售额的0.68倍，这比Wayfair的相应估值低18%。过去五年相关估值的折让幅度则是更大的54%。

虽然Bed Bath & Beyond没有披露其电子商务业务的确切规模，但综合各种公开信息可见，其线上业务（不包括婴儿用品零售商Buybuy Baby）的年销售额可能已在15亿美元左右。分析师们对于Overstock未来能获得这当中的多少份额有不同的预期：Needham分析师Anna Andreeva估计，Overstock在2024年或可带来1.6亿美元的增量销售额，而Jefferies的Jonathan Matuszewski则预计这一数字约为5亿美元。

有充分的理由持谨慎看法。正如Matuszewski在一份报告中指出的，一个原因是，Crate & Barrel、HomeGoods、Williams-Sonoma等其他聚焦家居领域的零售商已在积极吸引Bed Bath & Beyond的前顾客。而且竞争很可能只会变得更加激烈：随着消费者缩减非必需性支出，外加房屋转手量减少，如今销售家居用品并不容易。


其次，为破产但知名的品牌注入新活力说起来容易做起来难。Retail Ecommerce Ventures是一家收购了Pier 1 Imports、Modell's Sporting Goods和Stein Mart等品牌并将其作为纯线上业务运营的公司，据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道，该公司一直面临财务困境，并在今年早些时候聘请了重组律师。

该交易与Overstock在首席执行官Jonathan Johnson领导下实施的相对较新、以家居用品为重点的战略非常吻合。该公司上周四在分析师电话会议上表示，Overstock这个名字限制了它成为消费者购买家居产品时首先会想到的品牌的能力。另外，最近的这次收购涉及一项客户规模超过了Overstock的整个活跃客户群体的忠诚度计划。

从中可以获得的正面关键信息并非Overstock聚焦家居用品的计划有多精明（这一点还有待证实），而是该公司有了一个战略。在前首席执行官Patrick Byrne任内，Overstock长期以来一直广泛涉足不那么可预测的业务，包括线上旅行、折扣图书、保险甚至区块链。

Johnson任内，这种情况发生了变化，他在2021年带领该公司转向仅专注于家居用品的电子商务战略，并宣布一家第三方风投公司将开始负责积极管理其区块链子公司，从而使Overstock能够完全专注于其线上业务。

但把稳舵不能保证成功，品牌重塑也不能。现在就对Overstock感到放心还为时过早，尤其是在股价这么高的情况下。