科技股、模因股和加密货币齐涨：风险追逐再次大行其道

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2023年7月19日15:12 CST 更新
对许多投资者来说，彷佛2022年从未发生过。

科技股正疯狂上涨，涨势蔓延到模因股。加密货币卷土重来。期权市场的看涨情绪达到白热化程度。简而言之，追逐风险的投资大行其道，热门程度创下2021年底以来之最。2021年底过后不久，美国股市就进入了数十年来最长的一轮熊市。

投机性股票飙涨

模因股狂热正卷土重来。与Solactive Roundhill模因股指数挂钩的MEME ETF今年以来上涨了61%。

按权重计算，MEME ETF的重仓股包括：比特币矿商Riot Platforms（今年以来上涨439%）、AI借贷平台Upstart Holdings（今年以来涨308%）、Coinbase Global（今年以来涨196%）、电动汽车制造商Rivian Automotive（今年以来涨34%）和Carvana（今年以来上涨740%）。这股热潮推动与这些公司股票相关的期权交易创下纪录新高。

与此同时，比特币克服了重重阻力，2023年迄今上涨80%。


散户投资者热情高涨

散户交易者全情投入。美国散户投资者协会(American Association of Individual Investors)的调查显示，看涨情绪——即对未来六个月股市会上涨的预期——本月创下2021年以来的最高水平。

多空差——即认为股市将走高的投资者与预期股市将下跌的投资者之间的数量差——已经连续六周为正。这是自2021年11月以来多空差保持正值最长的一段时期。

整体而言美国人对经济也越来越有信心。密歇根大学调查显示，7月份消费者信心指数从上月的64.4升至72.6。这不仅是2021年9月以来的最高值，也是2005年以来的最大增幅。


Aptus Capital Advisors基金经理David Wagner称，自美联储3月份出手救助银行系统以来，投资者的担忧减少了。他说：“唯一能够阻止这一涨势的是，有一项重大风险重新被摆上台面。”

恐惧已经消退

投资者没有抢购在股市下跌时能保护投资组合收益的看跌期权，而是买入在上涨继续时会带来收益的看涨期权。Cboe Global Markets数据显示，认沽认购比例——衡量期权市场恐惧程度的一个指标——已经跌至2022年1月以来的最低水平。

芝加哥期权交易所波动率指数(Volatility Index, 简称VIX)目前在13附近。该指数有华尔街恐慌指标之称，低于20意味着基本不存在获取保护的需求。

在许多市场人士看来，投资者沾沾自喜的原因之一是股市正悄然走高。据芝加哥期权交易所的一个指标，标普500指数当前的日波动幅度是自2021年底以来最小的。


局面可能如何走向崩坏

市场上的反向操作者认为，或将造成崩盘的完美风暴正在酝酿中。

散户投资者在2021年底同样情绪高涨。他们当时几乎没有表现出不安的迹象：认沽认购比例和VIX指数都处于低位。但到了2022年1月初，三大股指均已见顶，标普500指数当年下跌19%。

PNC Asset Management Group首席投资官Amanda Agati说：“害怕错失良机的心理变得如此强烈，以至于散户投资者在最后的狂欢中蜂拥而至，正好赶上市场破底。”

令人担忧的不仅仅是市场的繁荣气象。借贷成本上升有可能导致经济放缓，扼杀企业信贷，使企业和家庭更难获得贷款。在过去一年左右的时间里，车贷和房贷利率上升了约3个百分点。美联储数据显示，信用卡利息从16%上升至22%。


虽然美国通胀有所缓解，6月份降至3%，但仍高于美联储设定的2%目标。此外，美联储官员很可能担心美国人会对居高不下的通胀习以为常。

“如果出现滞胀，利率将不得不继续上升，”景顺(Invesco)固定收益和另类ETF策略主管Jason Bloom表示。“这对投资者来说可不是好事。”