AI板块热火朝天，为何AI管理的基金表现不尽人意？

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2023年8月22日12:30 CST 更新
尽管目前下结论还为时过早，但迄今为止，AI在管理投资组合方面的表现并不理想。

至少有13家ETF已让AI应用负责管理投资组合。几乎所有这些基金都错过了今年由科技股引领的美股涨势，并且表现落后于标普500指数等基准指数。鉴于投资者对AI题材的追捧，这有些讽刺，也可能表明了该技术在竞争异常激烈的选股领域的局限性。

以管理着3.85亿美元资产的WisdomTree U.S. AI Enhanced Value Fund (AIVL)为例，该基金今年迄今的总回报率为2.2%，而追踪AIVL所参考的罗素1000价值指数的一只ETF同期涨4.5%。

AIVL表现落后的最大原因是什么？AIVL拒绝买入Facebook母公司、AI领域中坚力量Meta Platforms (META)的股票，而自去年12月以来，Meta Platforms股价飙升了135%以上，一定程度上得益于该公司对AI相关技术的投资。

这只WisdomTree基金的算法由Voya Investment Management开发，后者的股票客户基金经理Chrissy Bargeron表示，此前这只基金上涨得非常厉害，该算法认为其价值被高估了。

AI管理的ETF与ChatGPT等聊天机器人很相似，利用AI善于从堆积如山的数据中发现规律的能力来进行预测。基金经理会选择一种交易策略。然后，利用海量历史信息对AI进行训练，并指导AI使用在过去最有效的手法在该策略范围内进行交易。

为什么围绕AI题材股和主动管理型ETF的热情一浪高过一浪，却未能吸引投资者加入AI管理的ETF的俱乐部？业绩不佳可能是一个原因。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的一项分析指出，上述13只ETF共计管理着约6.7亿美元的资产（在规模7万亿美元的ETF市场中微不足道），而且这些ETF今年和去年的资金流出规模超过了3亿美元。

AI管理的基金有望省下人工相关成本，并将类似对冲基金的技术带给大众。根据北卡罗来纳大学教堂山分校(University of North Carolina, Chapel Hill)经济和金融学教授Eric Ghysels的研究，在某些情况下，AI可以比散户投资者更好地把握股票交易时机。Ghysels说，但是，AI对911事件或俄罗斯入侵乌克兰这样的范式转换事件的适应速度不够快，无法长期可靠地超越专业基金经理。

“也许有朝一日它能做到，但目前AI的能力仅限于照搬历史，”Ghysels称。

AI管理基金背后的人类大脑往往会把基金表现不佳归咎于他们为AI制定的策略。Voya的Bargeron表示，AIVL正在一个对价值股具有挑战性的市场环境中寻找价值机会。

拥趸们说，AI的表现会渐渐改善，因为AI会利用接收的新数据不断地进行再训练。不过，这方面的证据与这一观点并不完全一致。

首只由AI管理的ETF于2017年推出，名为AI Powered Equity ETF，股票代码为AIEQ。这只基金在International Business Machines (IBM)的“沃森”(Watson)超级计算机上运行，并根据对数以百万计的新闻报道、社交媒体帖子、分析师报告和财务报表的分析进行押注投资。该ETF今年以来的累计涨幅为9%，落后于大市，主要因为它将看涨押注分散在太多的股票上。它错过了“七巨头”(Magnificent Seven)的大涨，这七只大型科技股是今年前五个月推动美股上涨的主力。

该ETF在问世后的最初几年曾跑赢主要指数，但在2022年被美联储激进加息引发的股市大跌打得落花流水。目前，该ETF自成立以来的总回报率约为44%，追踪标普500指数的SPY ETF同期的回报率为93%。

与IBM合作开发出该ETF技术的AI金融科技公司EquBot的首席运营官兼联合创始人Art Amador说：“这是机器学习，不是机器认知。”Amador说，下次美联储再像去年那样加息的时候，这只ETF的AI就会说，“嘿！我认得这个！”

60岁的Jack Butler在加州恩西尼塔斯经营着一家灌溉产品公司。他说，这样的学习曲线让投资者进退两难。Butler说，一方面，在AI基金发展到市场饱和之前，尽早入手AI基金可能是明智的。另一方面，ChatGPT等程序产生的幻觉和其他错误是让他不敢贸然出手的原因之一。

他说：“我认为在早期会犯错误，我可不想成为炮灰。”