伯克希尔哈撒韦的高龄董事会让一些投资者不满

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2023年11月30日09:35 CST 更新
查理·芒格(Charlie Munger)本周的去世让沃伦·巴菲特(Warren Buffett)失去了他最亲密的挚友。但其实不止于此，巴菲特近期还失去了其他几位顾问。

在过去两年里，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)的另外三位长期董事都相继去世。他们都是在90多岁的高龄离世，都在几十年前就与巴菲特建立了密切的关系。伯克希尔哈撒韦董事会的成员任期和构成已受到一些投资者的密切关注，他们表示这家集团需要进行更多的变革。

伯克希尔哈撒韦的副董事长芒格于本周二去世，终年99岁。

沃尔特·斯科特(Walter Scott)自1988年起担任伯克希尔哈撒韦的董事，他于2021年9月去世，终年90岁。托马斯·S·墨菲(Thomas S. Murphy)于2022年2月辞去董事会职务，并于当年5月去世，终年96岁。第三位董事大卫·“桑迪”·戈特斯曼(David "Sandy" Gottesman)于2022年9月去世，终年96岁。

前述几人生前都曾在伯克希尔哈撒韦的董事会任职，在此期间，巴菲特将这家一度失败的纺织公司打造成美国最有价值、最受尊敬的公司之一。


托马斯·S·墨菲卸去伯克希尔哈撒韦的董事会职务时已经96岁。

图片来源：Bloomberg

不过，近年来，巴菲特有关未来将逐步减持伯克希尔哈撒韦持股份的承诺使机构投资者增持了该公司的股票。这些股东在一系列社会和公司治理优先事项上挑战伯克希尔哈撒韦的意愿更为强烈，这些事项包括员工的多样性以及有关该公司业务如何影响气候变化的信息披露等。去年，资产规模达4,700亿美元的加州公务员退休基金(California Public Employees' Retirement System, 简称Calpers)支持了一项股东提议，该提议将取消巴菲特或其他任何人同时担任伯克希尔哈撒韦董事长和首席执行长的资格。

乔治·华盛顿大学(George Washington University)荣休教授Lawrence Cunningham说：“他们在治理大师们希望看到的方向上取得了一些进展，但这不是屈服。”Cunningham表示：“他们仍然坚持这样一种观点，即‘我们将任命了解这家公司独特之处的董事，而那些以系统性办法行事的机构可能不会理解这些特点。’这是一个持久的争议点。”Cunningham撰写过大量关于伯克希尔和巴菲特的文章。

投资者关注的问题之一是伯克希尔董事会的构成。据代理权咨询公司ISS，芒格去世前，伯克希尔董事会成员的平均年龄为70岁，平均任期为16年。73%的董事为男性。在斯科特和戈特斯曼去世以及墨菲辞职之前，这些数字还要更高一些，但对一些投资者来说，这仍然是个问题。


大卫·“桑迪”·戈特斯曼去年9月离世，生前也是伯克希尔哈撒韦的董事。

图片来源：Daniel Acker/Bloomberg

CFRA的分析师Cathy Seifert说：“董事会料将面临降低成员平均年龄、提升多元化水平的压力。”她对伯克希尔B类股票的评级为“买入”。

薪酬和公司治理数据公司Equilar编制的数据显示，芒格去世后，董事会的年龄中位数（即一半董事年龄大于这个数，另一半董事年龄较小于这个数）约为67岁，使伯克希尔成为标普500指数中最高龄的董事会之一，但还不是最高的。

根据公司文件（通常是年度代理声明）中披露的年龄，还有大约42家公司的董事年龄中位数比伯克希尔哈撒韦要大。Equilar的数据显示，年龄最大的公司是Teledyne Technologies，年龄中位数为77岁，其次是数据库巨头甲骨文(Oracle)和天然气管道公司Kinder Morgan，均为76岁。

Equilar的数据显示，巴菲特是标普500指数成份股公司中仅有的三位90多岁董事之一。其他两位分别是Kimco Realty的Milton Cooper和Ralph Lauren的Frank Bennack Jr.

近年来，伯克希尔任命了Ken Chenault、基金经理Christopher Davis和Wally Weitz担任董事。Ken Chenault是美国运通银行(American Express)的退休首席执行官，也是美国最著名的黑人高管之一。另外，巴菲特的女儿Susan Buffett和墨菲的儿子Tom Murphy Jr.也加入了伯克希尔董事会。

Cunningham说：“换汤不换药，董事会更像是一个'亲友团'。”

Cunningham说，考虑到巴菲特选择减持该公司股份的方式，他相信伯克希尔将继续抵制要求对公司治理进行更彻底改革的呼声，即使在巴菲特离去之后也是如此。巴菲特一直在将他的股票捐赠给慈善基金会。但在此之前，他已经将他所持的A类股转换为B类股。


美国运通银行前首席执行官Ken Chenault是美国最著名的黑人高管之一。

图片来源：patrick t. fallon/Agence France-Presse/Getty Images

该计划料将增加剩余A类股的投票权，这些股票往往由许多对伯克希尔最忠诚的股东持有。Cunningham称，这些新的B类股可能最终有很多会落入新投资者手中。

Cunningham表示，伯克希尔哈撒韦的长期投资者也许会抵制那些相对较新的投资者发出的呼声，比如对董事会进行重大改革、派发股息或出售某些业务。

虽然芒格的去世结束了华尔街历史上持续时间最长的合作关系之一，但这不太可能改变伯克希尔对接替巴菲特本人首席执行官、董事长和最高投资者角色人选的计划。


巴菲特的女儿Susan Buffett也加入了伯克希尔董事会。

图片来源：Erik Pendzich/Alamy

Greg Abel是伯克希尔的副董事长，负责所有非保险业务，他于2019年被指定为接替巴菲特成为下一任首席执行官的接班人。巴菲特的儿子、伯克希尔董事Howard Buffett有望接替父亲担任董事长。十多年前，伯克希尔聘请Todd Combs和Ted Weschler来最终负责监管公司的所有投资组合。

“我认为芒格的去世不会对公司股票或公司结构产生实质性影响，”Seifert说。“这里的风险更多的是个人层面的，当你有一位93岁高龄的董事长，还刚刚失去了他的主要参谋和智囊，这会产生什么样的影响。”