活牛期货简介

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活牛是一种期货合约，可以用来对冲和推测饲喂牛的价格。牛的生产者，饲养场经营者和商人出口商可以通过交易活牛期货来对冲牛的未来售价，而这种交易是生产者价格风险管理计划的共同组成部分。[1]相反，肉类包装商和商人进口商可以对冲牛的未来购买价格。[2] [3]活牛的生产者和购买者也可以订立生产和销售合同，以现金或现货市场交付活牛，其中包括将期货价格作为参考价格公式的一部分。[4]购买牛肉作为投入的企业还可以通过购买活牛期货合约来对冲牛肉价格风险。[5]

合同说明

活牛期货和期权在芝加哥商品交易所（CME）上交易，该交易所于1964年推出了活牛期货合约。[6]合同价格以每磅美国中心报价。合约的最小最小变动价位是每磅0.00025美元（每张合约10美元）。合约交易的价格上限为每磅高于或低于前一日合约结算价的0.03美元。合同于2月，4月，6月，8月，10月和12月到期，并且有9个合同可随时到期。例如，在2020年6月5日，可以交易2020年6月，2020年8月，2020年10月，2020年12月，2021年2月，2021年4月，2021年6月，2021年8月，2021年10月的合约。对于每份合约，交易将在交割月份的最后一个工作日中午12:00终止，并且可以在该月的任何一天和下一个日历月的前11个工作日进行交割，[7]

合同的可交付资产为40,000磅，分别是65％的选择，35％的选择，3级活公牛或活牛的产量，这是美国农业部（USDA） “美国屠宰牛等级的官方标准”所定义的，或生产65％的选择，35％的选择，按相同标准定义的3级car牛或小母牛car体。所有牛只必须在美国出生和饲养，没有任何动物的体重低于1,050磅或超过1,500磅，没有小母牛的体重低于1,050磅或超过1,350磅。交付单位必须完全由公牛或全部由小母牛组成。[8]


用途

活牛期货合约价格成为牛价发现的平台，因为与现金市场相比，由于较低的交易成本，对于更多的买卖双方而言，期货市场更容易被公众看到和访问。[9]期货市场中大量的买卖双方允许那些市场参与者将更多的供求信息，例如天气，疾病，进口，出口和世界事件等，与现金价格相比，纳入了期货价格。[10]

由于可以随时获得9个活牛合同，因此带有交货日期的未来合同价格可以对这些交货时间的牛现货价格进行预测。在绝对基础上，从期货价格得出的预测并不能产生准确的价格预测，但是在相对的基础上，发现这些预测要优于美国农业部，大学经济学家，统计方法和其他预测来源提供的预测。[11]

活牛期货价格也都在的一部分彭博商品指数和标准普尔GSCI商品指数，这是基准指数广受关注的金融市场的交易商和机构投资者。它在这些商品指数中的权重使活牛期货价格对广泛的投资基金和投资组合的收益具有重要影响。相反，交易者和投资者已经成为活牛期货市场的重要参与者。[12]


相关金融工具

巴西活牛期货合约也在B3交易所交易。合同以巴西雷亚尔表示，可以现金结算。[13]

芝加哥商品交易所的活牛期货合约也提供期货衍生品和期货合约组合的衍生产品，例如期权，日历价差合约，结算时交易（TAS）合约。[14]

活牛期货合约通常与饲养牛和瘦肉猪期货合约一起归类为牲畜期货合约。这些商品具有许多基本的需求和供应风险，例如较长的喂养期，天气，饲料价格和消费者情绪，这使得将它们分组在一起对于商品及其期货合约的商业讨论很有用。[15]商品指数遵循了这种做法，并将这些期货合约归为牲畜期货合约类别。[16]


毛利率金融工具

牛生产者购买饲养牛，将其饲养到活牛或肥牛中，出售给屠宰场。根据操作，生产者购买玉米，豆粕和其他商品作为饲料。活牛的销售价格与购买肉牛和饲料的成本（通常假定为玉米，无论使用何种饲料的实际混合）之间的差额称为牲畜毛利润（LGM），饲喂利润或压牛（而不是生产利润，其中还包括其他生产成本）。[17]牛生产者可以使用现有的饲养牛和玉米的期货合约将这些生产成本部分固定在未来。交易者可以按特定比例购买那些期货和活牛期货合约，以从出售成品活牛与购买饲养牛和饲养牛的成本之差中获利。[18]

除交易所交易产品外，养牛者还可以从美国农业部风险管理署赞助的农作物保险代理商那里购买牲畜毛利保险政策合同（LGM-牛）。这些保险单是期货合约上的交易所交易期权捆绑包，这些保单合同的价格指的是交易所交易的期货价格。